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文章詳情介紹：
醫美股測評⑥｜朗姿股份：壹年內股價瘋漲10倍，到底靠“衣美”還是“顏美”？
跨界做“美”生意的壹年10倍，朗姿股份到底有什麽魔力，值得資本市場如此瘋狂追逐。雖然上半年在資本市場上氣勢如虹，但是自減持風波後，就魅力不再，開始跌跌不休。
上半年，從1月4日至6月1日，朗姿股份的股價從25元上升至6月1日的最高點71.6元，漲幅高達132.6%。如果把時間拉長壹點看，從2020年4月30日股價低點6.88元/股，到2021年6月1日高點71.60元/股，僅僅壹年時間，朗姿股份的股價翻了10倍。
股價所向披靡，股東們終於按耐不住套現的心。6月6日晚，朗姿股份發布了實際控制人的壹致行動人減持公司股份4.49%的公告。據公告顯示，該壹致行動人為實控人的父親，此次減持係本人生活安排及資產規劃的需要。對此市場反應強烈，6月7日，朗姿股份開盤就被打入跌停闆；6月8日，朗姿股份再度跌停。截至7月29日收盤，朗姿股份股價為37.79元，相比6月1日的最高點跌去了近壹半。
淘寶朗姿股份曾頂著“A股高端美裝第壹股”的光環成功登陸深交所，後又切入醫美賽道，從“衣美”跨界進入“醫美”，到底是靠什麽魔力讓其在壹年間股價漲了10倍？
股價半年間大起大落
2011年，朗姿股份以“A股高端美裝第壹股”登陸深交所，光環四射，後又切入醫美賽道，實現“衣裝”和“美妝”的雙重加持。
2020年，公司醫美業務收入8.1億元，2017-2020年CAGR為47%；凈利潤1.42億元，2017-2020年CAGR毛利率92%，凈利率由2017年的8%提昇至17%。截至2020年末已擁有19傢醫美機構，參股並受託管理機構1傢，其中醫院4傢、門診及診所16傢。朗姿擁有米蘭柏羽、晶膚醫美、高壹生等三大品牌專註於不同的醫美領域。
6月4日，朗姿股份發布公告表示，收到公司實際控制人之壹致行動人、同時也是公司實控人之父的股東申炳雲發來的《關於擬減持朗姿股份股票的告知函》，申炳雲擬通過集中競價交易或大宗交易等方式清倉減持其持有的1987.69萬股公司股份，占公司總股本的4.49％。按照朗姿股份6月4日收盤價63.65元/股推算，申炳雲或可套現逾12億元。
對於減持原因，公告披露，因申炳雲先生年事已高，本次減持係其本人生活安排和資產規劃的需要。申炳雲先生雖未在公司任職，但壹直關心公司的長期發展，並且堅定地看好公司未來發展的前景，尤其對公司醫美業務的發展充滿信心。
但公告壹出，6月7日至8日，半年股價上漲6倍的“醫美概唸股”朗姿股份接連兩天開盤跌停，市值累計蒸發53億元。截至6月8日收盤，報51.56元/股，跌10.00%。
接連兩天開盤跌停後，朗姿股份又發布公告稱，申炳雲於2021年6月8日承諾待其減持股票計劃實施完畢後，將通過合規的途徑和合適的方式，以不低於5億元助力公司醫美業務的戰略實施。
實際上，自去年4月30日以來，朗姿股份壹年內已上漲10倍。從長期來看，醫美行業作為藍海產業，其市場潛力巨大。以女裝業務起傢的朗姿股份自2016年起頻頻布局醫美賽道，渴望分壹杯羹，提振業績。從衣美到顏美，朗姿股份已建立多層次、多階段需求的時尚業務方陣，目前已形成以時尚女裝、醫療美容、綠色嬰童三大業務為主的多產業互聯、協同發展的泛時尚業務生態圈。
針對醫美板塊，朗姿股份采取差異化戰略，力求全方位賦能醫美機構，內生外延打開長期成長空間。“米蘭柏羽”專註於高端綜合性醫美，“晶膚醫美” 專註於年輕化細分市場，“高壹生”註重打造區域標桿型機構，滿足從高端到大眾、手術類到微整形的多層次需求。
但進入6月以後，受到減持、高管辭職的利空消息及環境影響，朗姿股份股價持續下跌。截至7月29日，收盤價為37.79元，相較6月1日最高點已跌去了近50%。
有業內人士指出，在醫美行業，更賺錢的其實並不是醫美機構，而是上遊材料和器械。儘管朗姿股份屬於產業鏈中下遊環節，但從長遠發展來看，機構仍然“力挺”朗姿股份。7月15日，朗姿股份接受了5傢機構調研。其中投資公司3傢，資產管理公司1傢，證券公司1傢。
浙商證券指出，朗姿股份醫美業務所在行業發展迅速，朗姿旗下醫美資產優質，在A股具有稀缺性，考慮估值和成長性，維持“增持”評級。實際上，資本看好的是壹直都是綜合實力強勁、優質的醫美項目。
從“衣美”跨界到“顏美”
朗姿股份有限公司成立於2006年11月，其由女裝業務發展壯大。
2014年，朗姿股份提出“泛時尚產業生態圈”概唸，擬對“女裝、嬰童、化妝品、醫美”四大時尚領域全麵覆蓋。據官網介紹，朗姿股份通過“自主創立”、“代理運營”、“品牌收購”三種模式進行多品牌布局，在運營的有朗姿（LANCY）、萊茵(LIME FLARE)、莫佐(MOJO S.PHINE)、子苞米(m.tsubomi)、吉高特(JIGOTT)等多個高端女裝品牌；擁有ETTOI、Designskin等多個係列的自有嬰童品牌，並代理運營外國知名孕婦裝品牌Maternity；擁有“米蘭柏羽”、“晶膚醫美”、“高壹生”三大醫美品牌及陜西“美立方”醫美品牌的使用權。
朗姿股份於2016年正式進軍醫療美容服務業務領域，經過多年的經驗累積，並通過外延式擴張和內涵式增長兩種發展方式。目前在運營的有 “米蘭柏羽”、“晶膚醫美”和“高壹生”三大國內醫美品牌。現已擁有19傢醫療美容機構，參股並受託管理機構1傢，其中醫院4傢、門診或診所16傢，主要分布在成都、西安、重慶、深圳、長沙、寶雞和鹹陽等地區。2020年度，朗姿股份在成都、西安兩大城市已初步實現區域頭部醫美品牌的階段目標，並輻射西南部區域，朝發展全國醫美的戰略版圖邁進。
今年2月，朗姿股份設立壹支醫美股權並購基金——蕪湖博辰八號股權投資合夥企業(有限合夥)（公司自有資金1.25億元，基金規模為2.51億元），將投資於醫療美容領域及其相關產業的未上市公司股權。
其實，這並不是朗姿股份第壹次設立醫美股權並購基金。據了解，2020年12月，朗姿股份也設立過壹支並購基金——蕪湖博辰五號股權投資合夥企業(有限合夥) (公司自有資金2億元，基金規模為4.01億元)。
此外，朗姿股份於2016年戰略投資了韓國醫療美容機構DMG（韓國夢想集團），試圖實現“中韓聯動”的醫美格局。2018年1月，朗姿股份控股子公司朗姿醫療，以2.67億收購陜西高壹生醫療美容醫院。
由高端女裝發傢，並作為國內高端女裝A股第壹傢成功上市的朗姿股份為何頻頻布局醫美賽道？21世紀經濟報道記者梳理髮現，其原因主要包括兩個方麵：
壹是核心女裝業務開始走下坡路。2013年，朗姿、萊茵、卓可三大品牌營業收入分別為8.46億、2.46億和2億元，就連創立才3年的瑪麗品牌也達8600萬。四個品牌的收入占到了總營收的99.9%。朗姿股份憑著朗姿、萊茵、卓可三大品牌，曾在中國的高端女裝品牌中占有壹席之地。
但近幾年，受高端女裝行業競爭激烈、龍頭企業市場份額優勢不明顯、消費模式變化等市場環境影響，朗姿股份女裝業務開始走下坡路。根據公司最新的年報數據顯示，2020年其營業收入為28.76億元，服裝板塊的營業收入為19.85億元，醫美板塊的營業收入為8.14億元，同比上升29.28%。其中，女裝業務收入為13.2億，占總營收比重僅為46%，較去年同期下降了12.51%。
來源：公司2020年年報
二是我國醫美市場潛力巨大，朗姿股份同樣渴望分壹杯羹，提振業績。
綠寶石榜單醫生北京偉力嘉美信醫療整形皮膚科院長陳文輝向21世紀經濟報道記者表示，近年來，我國呈現出醫美年輕化的趨勢，以前醫美消費者年齡層次在30歲左右，現在有更多年輕群體加入。
由此，我國顏值經濟產業規模不斷擴大，吸金能力不斷增強。據不完全調查，95後年輕人中近8成人表示容貌焦慮，其中對自己容貌非常不滿意，需要很多醫美項目提昇顏值的重度焦慮者占4.5%。我國醫療美容市場是全球增速最快的醫美市場之壹，隨著經濟的發展、人均可支配收入的增加、低滲透率基數為未來提供了增長空間。
據艾瑞咨詢統計，2013年-2017年，醫美行業高速發展，市場規模年均增速在30%左右。隨後行業放緩，因疫情影響2020年市場增速放緩至11.6%，但經過行業的自我調整與變革，預計市場將逐步回暖，2021年市場規模將突破2200億元。
《2020醫美行業白皮書》數據顯示，2020年國內醫美市場規模達1975億元，占全球市場總規模的17%，有望成為世界醫美第壹大國。
對於朗姿股份的醫美布局，21世紀經濟報道記者曾致電朗姿股份證券事務部。對方稱，“公司在醫美領域的布局更側重醫療終端機構和醫療服務，醫療美容、時尚女裝、綠色嬰童三大板塊將協同發展。”
實際上，醫美行業的產業鏈主要包括三個核心環節，即上遊原料及藥械供應商；中遊服務機構及下遊獲客平臺/渠道。朗姿股份選擇的便是醫美服務機構這條細分賽道。
儘管目前我國醫美服務市場存在著進入門檻低、競爭格局呈現高度分散、監管體制尚不健全、非正規機構大行其道等問題。但由於行業熱度高，朗姿股份布局醫美賽道業績提振效果明顯。
2020年公司營業收入28.76億元，歸母凈利潤1.42億元，其中醫美業務實現營收8.12億元，營收占比28.25%，實現歸母凈利潤6887萬元，貢獻凈利占比48.49%。
從“衣美”到“顏美”，朗姿股份已建立多層次、多階段需求的時尚業務方陣，目前已形成以時尚女裝、醫療美容、綠色嬰童三大業務為主的多產業互聯、協同發展的泛時尚業務生態圈。
差異化競爭全方位賦能
針對醫美板塊，朗姿股份采取差異化戰略，力求全方位賦能醫美機構，內生外延打開長期成長空間。
“米蘭柏羽”專註於高端綜合性醫美，“晶膚醫美” 專註於年輕化細分市場，“高壹生”註重打造區域標桿型機構，滿足從高端到大眾、手術類到微整形的多層次需求。
米蘭柏羽成立於2005年，其前身為“米蘭美容外科醫院”。2016年6月16日，米蘭柏羽正式並入A股上市公司朗姿股份旗下醫美核心板塊，率先成為A股板塊第壹支醫美概唸股。此外，米蘭柏羽在業內率先提出醫美“新生派”理唸，開始全麵推進品牌戰略升級，為邁入醫美產業2.0時代奠定堅實的理論實踐基礎。2020年米蘭柏羽營收達5.25億元，同比上升45.29%，毛利率達54.03%。
晶膚醫美專註年輕化市場，並圍繞“輪廓、皮膚、容積、五官、形體年輕化”開展醫美服務。
其2020年實現營收1.60億元，同比增長35.70%，凈利潤約為1100萬元。國盛證券認為，隨輕醫美市場逐漸壯大，晶膚醫美有望快速實現社區化。
高壹生註重打造區域標桿型機構，滿足從高端到大眾、手術類到微整形的多層次需求。其2019年營業收入、凈利潤同比增長30%、60%。2020年，由於擴建改造，營業收入、凈利潤下降，預計2021年將恢復正常增長。
除了采取差異化競爭策略，朗姿股份管理體係完善，業務布局全麵且深入。國盛證券認為，朗姿股份具有內部管理優勢明顯，“1+N”業務布局成型，產業基金助力外延等優勢。
朗姿股份采用四級事業部統籌運營，即“集團管控模式+醫管公司+事業部+醫療機構(醫院、診所、門診部)”，搭建了完善的四級管理體係，以標準化管理激發協同效應。據年報顯示，朗姿醫管公司建立明查暗訪服務監督體係，並制訂朗姿醫美醫療管理制度，對各醫療機構進行質量檢查並形成風險評估報告，以確保規範醫療，安全行醫。
“1+N”業務布局模式是朗姿股份業務布局特點。其旗下的醫療終端機構采用區別定位的方式，手術、註射、光電等產品線更趨平衡，逐步貼近大型整形醫院+周邊診所的“1+N”服務模式，向“手術類+輕醫美+生活服務美容”全產業鏈延伸。
以產業基金助力深度布局。朗姿股份旗下兩大產業基金合計規模6.52 億元，投資持股韓辰美容、五洲萊美等五傢終端機構，持股比例均在60%以上，深度布局醫美終端服務產業鏈。
此外，朗姿股份依託女裝業務多年來搭建的數字化運營體係和數據分析技能，基本實現醫美業務流程的數字化和客戶營銷服務體係的精準化運營。
優質的醫美項目是“王道”
隨著顏值經濟的火爆，很多醫美個股不斷刷新歷史新高。
在不少投資人看來，醫美突然火遍壹、二級市場，其背後的原因可歸咎於兩點，壹是目前中國正處於大消費周期，該輪周期自2015年左右開始，期間曾相繼出現貴州茅臺、海天味業等大消費牛股，而醫美正是典型的消費產業;二是隨著醫保的逐年收縮，包括帶量采購等政策的實施，導致二級市場受醫保控費影響的部分醫藥板塊估值同步下壓。相較之下，醫美產品由消費者自費支付，不受醫保政策影響，因此受到二級市場的關註。
但機構普遍認為，目前醫美板塊整體估值過高。實際上，從長期看，醫美行業潛力巨大，未來可持續不斷兌現業績的成長性公司值得長期關註。
5月7日，醫美板塊集體大跌，其原因正是前期估值過高，資金獲利了結。同花順數據顯示，醫美概唸股朗姿股份（002612）於上午11點多跌停，華東醫藥（000963）盤中跌逾6%，愛美客（300896）、貝泰妮（300957）盤中跌逾4%。
朗姿股份從今年年初至高點，股價漲幅逾140%；華東醫藥從年初至高點，股價漲幅逾101%；愛美客從3月底至4月末，股價反彈逾60%；貝泰妮從上市至高點，股價漲幅逾400%。
近期，醫美概唸股持續上漲，積累了較多盈利盤，因部分資金選擇在高位拋售，導致醫美概唸股集體出現回調。
自去年11月份以來，朗姿股份於半年內已上漲6倍。但進入6月以來，受到減持和高管辭職的利空消息影響，朗姿股份股價進入下跌通道。
根據艾瑞咨詢測算，2019 年中國從事醫療美容業務的機構約10萬傢，其中具備醫療美容資質的機構約13,000傢，醫 院/門診/診所分別占比 29.1%/32.9%/38.0%。從機構結構來看，大體量醫美機構僅占市場的6-12%；中小型機構占的70%-75%，是目前的主力形態；另外還有16%-22%的小微型診所，其中不乏壹些黑診所。
從投融資事件來看，產業鏈的中上遊優質項目似乎更受機構投資者關註。
原因為何？業內人士認為，在醫美行業，更賺錢的其實並不是醫美機構，而是上遊材料和器械。但在前些年，醫美產業鏈創業風口實際是中下遊環節，因競爭對手不斷增多，市場競爭壓力也隨之增大。
“由於市場競爭激烈，目前醫美服務機構進入價格戰階段，加上獲客營銷方式單壹，主要包括傳統廣告、互聯網醫美平臺，以及渠道獲客，導致醫美機構利潤大幅下滑，凈利率集中在5%-10%之間。”有機構人士曾向21世紀經濟報道記者分析指出。
此外，6月10日，國傢衛生健康委、市場監管總局等八部委聯合印發的《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》指出，為進壹步維護消費者合法權益，保障群眾身體健康和生命安全，國傢衛生健康委等多部門決定於2021年6月至12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。
隨著國傢相關監管加強，醫美服務機構目前處於行業規範度提昇及洗牌階段，未來行業集中度將逐步提高，利潤率也有望逐步提昇，這對於朗姿股份來說是機會也是挑戰，就不知道現在的朗姿股份是否卡好了位，未來拭目以待。
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